המשברים הפיננסים הגדולים ב-100 שנים אחרונות

באנגלית, המשמעות של Recession היא מיתון כלכלי וכאלו היו לא מעט ב-100 השנים האחרונות. באופן פשטני, מיתון מוגדר כלפחות שני רבעונים עוקבים של צמיחה שלילית. Depression הוא מיתון ארוך וממושך שמשמעותו משבר פיננסי והיה רק אחד שכונה המשבר הפיננסי הגדול (שהתחיל ב-1929) The Great Depression שנכון להיום נחשב כמשבר הגדול בכל הזמנים. בהמשך נסקור בקצרה מספר משברים פיננסיים גדולים ב-100 השנים האחרונות שהשפיעו על הכלכלה העולמית ומה נלמד מהם. בצירוף מקרים, המשבר לפני 100 שנים בדיוק היה מגיפה עולמית של השפעת הספרדית (The Spanish Flu) והמשבר הנוכחי הוא מגיפת הקורונה.

1. השפעת הספרדית 1920 – 1921

המשבר פרץ בגלל 2 גורמים: מיליוני חיילים משוחררים שחזרו לארה"ב בתום מלחמת העולם השנייה והיו מחוסרי עבודה והשפעת הספרדית שהרגה 675,000 בארה"ב וכ-50 מיליון בכל העולם. הייתה ירידה של 75% ברווחי החברות, דיפלציה של 18% ומדד הדאו ג'ונס ירד 47%. המגיפה נעלמה בעצמה לאחר כשנתיים.

2. המשבר הפיננסי הגדול 1929 – 1939

לאחר סיום המשבר הקודם, התחילה בארה"ב צמיחה כלכלית ושוק המניות עלה יותר מ-20% בשנה בין השנים 1922 ל-1929. באותה עת ניתן היה לקנות מניות עם בטחונות (Margin) של רק 10% ואנשים פרטיים ואפילו בנקים השקיעו בשוק המניות והתעשרו. השוק הפך להיות בועתי. הבנק המרכזי של ארה"ב העלה את הריבית בשנים 1928 עד 1929 מ-3.5% ל-6.0%, טרום המשבר. שוק המניות התחיל לרדת באופן חד באוקטובר 1929 וזה יצר בעייה מיידית בגלל המינוף. הפד לא הזרים מספיק נזילות ובהמשך, כ-13% מהבנקים פשטו את הרגל ולקוחות איבדו את כספם. שוק המניות הגיע לתחתית ב-1932 לאחר ירידה של 89% מהשיא של 1929. האבטלה הייתה 25%, התוצר 55% (-) והסחר העולמי צנח ב-65%. הלקחים שנלמדו מאז כוללים הזרמת נזילות במשברים, הקטנת המינוף ברכישת מניות שעומד כיום על 50% וביטוח פדרלי לפיקדונות בבנקים בשיעור 250,000 $ לחשבון. 3. המשבר של 1979 – 1982 בשנת 1979 פרצה מהפיכה באיראן שהעלתה את הרפובליקה האיסלאמית לשלטון. כתוצאה מכך, תפוקת הנפט העולמית ירדה ומחירו התחיל לעלות. בשנת 1980 עיראק פלשה לאיראן ופרצה מלחמה בין שתי המדינות ומחיר הנפט הגולמי הכפיל את עצמו ל-40 דולר לחבית וזה גרם למשבר אנרגיה וסטגפלציה, דהיינו אינפלציה יחד עם האטה כלכלית. בארה"ב, האינפלציה הגיעה ל-13.5% ב-1980 והאבטלה עלתה והגיעה ל-10.8% ב-1982. על מנת להילחם באינפלציה, הפד העלה את הריבית והיא הגיעה לשיא של 20% ב-1981 לעומת 11% ב-1979 ובנוסף הוא צמצם את אספקת הכסף. מדיניות זו אמנם פגעה בכלכלה, אך הפד החליט אז שהמלחמה באינפלציה חשובה יותר. הריביות הגבוהות יצרו משבר גם במערכת הבנקאית ומוסדות פיננסיים לחסכונות והלוואות והפד נאלץ לסגור חלק מהם. בשנת 1982 הפד שינה את המדיניות המוניטרית והתחיל להוריד את הריבית עד לרמה של 8% תוך מספר חודשים. הדאו ג'ונס נפל בתקופה זו כ-30% והוא התאושש במהירות לאחר הורדת הריבית. ב-1983 החלה הצמיחה להשתקם.מדינות אמריקה הלטינית נפגעו קשות ממשבר זה בגלל שהן היו חייבות במטבע חוץ טריליוני דולרים שנלקחו בשנים קודמות לצורך פיתוח תעשייתי. הריביות הגבוהות בארה"ב גרמו לצניחה בערך המטבעות של מדינות אלו ובנוסף, תשלומי הריבית גדלו. רוב מדינות אמריקה הלטינית נקלעו למצבים של אי-יכולת לעמוד בתשלומי החובות וקרן המטבע הבינלאומית בשיתוף עם ארה"ב נאלצו למחוק חלק מהחובות ופעלו לרפורמות כלכליות במדינות אלו.   4. בועת ה-dot-com 2000 -2002לקראת סוף שנות ה-90 התחילה ספקולציה גדולה בחברות היי טק הקשורות לאינטרנט. המשבר קיבל את שמו מאתרי האינטרנט שם חברה, נקודה, com. חברות אינטרנט הונפקו ללא אבחנה ומשקיעים  קנו את המניות וסחרו בהם ומחירי המניות עלו מאות אחוזים. בשיאו, מדד הנאסדק הגיע ל-5,048 והוא נפל 78% ל-1,114 ב-2002. המשבר התעצם לאחר ההתקפה על ארה"ב ב-11 לספטמבר 2001 וקריסת מגדלי התאומים בניו-יורק. אך בגלל שהפד סיפק נזילות, שיעור האבטלה עלה רק 2% ל-6% והמערכת הפיננסית נשארה יציבה.

5. סאב-פריים 2009-2007

סאב-פריים (subprime) משמעותו שמשכנתאות ניתנו בריבית גבוהה בהרבה מריבית הפריים בגלל שדרוגי האשראי של חלק מהלווים היו נמוכים והם לא היו זכאים לריביות נמוכות יותר. בועת הנדל"ן שקרסה ב-2008 לאחר עליות גדולות בנכסי נדל"ן נבעה מכך שבנקים נתנו משכנתאות עד ל-90% משווי הנכסים והמשכאות גולגלו והפכו להיות סחירות בשוק. שוק זה קרס וגרם לפשיטות רגל וקשיים פיננסיים גדולים. ליהמן ברדרס פשטה את הרגל אך הפד חילץ בנקים אחרים שנכנסו לקשיים. האבטלה עלתה ל-10%, התוצר ירד ב-8% והדאו ג'ונס ירד 43%. הפד הוריד את הריבית עד קרוב לאפס אחוז והזרים נזילות. מדיניות זו הצליחה ושוק המניות חזר לעלות ברבעון השני של 2009 והכלכלה התאוששה.

6. מגיפת הקורונה 2020 –

המגפה שפרצה בדצמבר 2019 גרמה עד כה למשבר עולמי ותנודתיות חסרת תקדים בשוק המניות. תוך מספר חודשים הדאו ג'ונס ירד 38%, תיקן את רוב הדרך בחזרה ואילו הנאסדק קבע שיא חדש מעל 10,000. הפד הוריד את הריבית עד קרוב לאפס אחוז, הזרים נזילות חסרת תקדים ובנוסף, כמה עשרות חברות עובדות על מציאת חיסון לנגיף, שאולי מסביר את האופטימיות של שוק המניות באמצע המשבר.